面對獲利時，人們會選擇規避風險，見好就收，發生風險厭惡。
面對損失時，人們則會選擇賭一把，冒險求勝，產生風險偏好。

因此在股票賺錢時，即使指標顯示會持續上漲也選擇賣出落袋為安。
但是在股票賠錢時，就算指標顯示會持續下跌也選擇繼續持有，相信有朝一日它會漲回來。
也就因此賺少賠多。
以下用經濟學家的兩個實驗來驗證。

一、阿萊悖論

附註：【悖論】的定義請參閱維基百科

阿萊悖論 是決策理論中著名的一個悖論 ，在1952年，諾貝爾經濟學獎得主法國經濟學家阿萊作了一個著名的實驗，實驗的詳細內容請參閱：維基百科。

附註：【效用】在經濟學中的定義，簡言之就是消費者或投資者對消費或投資項目的滿意度。

以下簡化說明實驗結果，

實驗組:

期望值100萬的A選項，效用大於期望值139萬的B選項。

大部分的實驗對象選擇A。

對照組:

期望值50萬的D選項，效用大於期望值11萬的C選項。

大部分的實驗對象選擇D。

在實驗組中大家對”期望值低”的項目較為”滿意”，選擇期望值100萬的項目而非139萬的項目。

但對照組中大家對”期望值高”的項目更為”滿意”，選擇期望值50萬的項目而非11萬的項目。。

實驗組與對照組間產生了矛盾，因為期望值的高低不與效用成正比。

這說明人們在做選擇時並未必完全理性思考。

行為金融學四大研究成果
1.前景理論(Prospect Theory)
2.後悔理論(Regret Theory)
3.過度反應理論(Overreaction Theory)
4.過度自信理論(Over confidence Theory)。

二、前景理論

行為經濟學中前景理論也稱為展望理論，是1970年代，卡尼曼和特沃斯基所研究。傳統經濟學預設每個人作決定時都是「理性」的，
但現實情況並非如此；前景理論加入了人們的不對稱心理作用，成功解釋了很多看起來不理性的經濟行為。

卡尼曼的前景理論有兩大定律：
　　（1）人們在面臨獲利時，往往選擇規避風險；而在面臨虧損時，確都願意冒險。
　　（2）人們在獲利和虧損上感受的程度是不同的，虧損的痛苦指數遠遠大於獲利所產生的快樂。

來看兩個對照的實驗：
一是去餐廳吃飯時花費1000元，餐廳舉辦了抽獎活動。你可以選擇，
A.不抽獎，直接本餐免費。(期望值獲利$1000)
B.則是你有50%機率抽中免費+1000元紅包，但有50%機率抽到原價無抵扣。(期望值獲利:2000X50%+0X50%=$1000)

大部分人會選A.，這說明人們心理產生了『風險厭惡』，選擇規避風險。

二是你交通違規被開單1000元，政府也舉辦了抽獎活動，你可以選擇，
C.選不抽獎，直接罰1000元。(期望值虧損$-1000)
D.則是機率50%可能加罰1000元，但機率50%免罰。(期望值虧損$-2000X50%+0X50%=$-1000)

大部分人會選D，這說明人們心裡產生了『風險偏好』，選擇面對風險。

可是如果細心分析一下就會發現，這兩個實驗其實所有選項期望值都是一樣的，只是獲利和虧損的差別。

更簡單的說就是兩個實驗如果都是選抽獎，就都只是用確定的1000元去賭另一個50%的1000元而已。

這說明了其實人們厭惡的並不是風險而是損失。

因此即使期望值一樣，但在面對獲利和虧損時的風險的偏好與厭惡會大不相同。